La Banque du Japon (BOJ) se réunit mardi, alors que de nombreuses rumeurs indiquent qu'elle étudie comment et quand s'éloigner des taux d'intérêt négatifs. Aucun des analystes interrogés par Reuters ne s'attend à une décision définitive lors de cette réunion, mais les décideurs politiques pourraient commencer à préparer le terrain pour un éventuel changement.
Dix-sept économistes sur vingt-huit estimaient que le mois d'avril marquerait le coup d'envoi de l'abandon des taux négatifs, ce qui ferait de la BOJ l'une des rares banques centrales au monde à procéder à un véritable resserrement monétaire.
"Depuis la dernière réunion d'octobre, les rendements des JGB à 10 ans ont chuté et le yen s'est apprécié, ce qui n'incite guère la BOJ à réviser sa politique à ce stade", a déclaré Christian Keller, économiste chez Barclays.
Nous pensons que la BOJ attendra de confirmer le résultat des négociations salariales "shunto" au printemps prochain, avant d'agir en avril.
Le Nikkei japonais a glissé de 0,8 % dans les premiers échanges, pesé en partie par la fermeté du yen. L'indice MSCI le plus large des actions de l'Asie-Pacifique hors Japon a baissé de 0,2 %.
L'indice principal de la Corée du Sud est resté stable, ne montrant aucune réaction évidente aux informations selon lesquelles la Corée du Nord a tiré un missile balistique au large de sa côte est.
Les contrats à terme du S&P 500 ont augmenté de 0,1 %, tandis que les contrats à terme du Nasdaq sont restés pratiquement inchangés.
Aux États-Unis, les analystes prévoient que l'indice de base des dépenses de consommation personnelle (PCE) augmentera de 0,2 % en novembre, le taux d'inflation annuel ralentissant à 3,4 %, son niveau le plus bas depuis la mi-2021.
Les analystes pensent que la balance des risques est à la baisse et qu'une augmentation de 0,1 % pour le mois verrait le rythme annualisé de l'inflation sur six mois ralentir à seulement 2,1 % et presque à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Les marchés estiment que le ralentissement de l'inflation signifie que la Fed devra assouplir sa politique juste pour empêcher les taux réels d'augmenter, et parient sur une action rapide et agressive.
Le président de la Fed de New York, John Williams, a bien tenté de couper court à la polémique vendredi en affirmant que les responsables politiques ne parlaient pas d'assouplissement, mais les marchés n'ont pas voulu l'entendre.
LA FOLIE DE MARS
Les rendements des bons du Trésor à deux ans n'ont que légèrement augmenté en réaction, et ont tout de même terminé la semaine en baisse de 28 points de base, à leur plus bas niveau depuis la mi-mai.
Les rendements des obligations à 10 ans s'établissaient à 3,93 %, après avoir chuté de 33 points de base la semaine dernière, soit la plus forte baisse hebdomadaire depuis le début de l'année 2020.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux impliquent une probabilité de 70 % d'une réduction des taux dès le mois de mars, tandis qu'un assouplissement de 39 points de base (pb) est prévu pour le mois de mai. Le marché implique également des réductions d'au moins 140 points de base pour l'ensemble de l'année 2024.
"Nous prévoyons maintenant trois baisses consécutives de 25 points de base en mars, mai et juin, suivies d'un rythme plus lent d'une baisse par trimestre jusqu'à atteindre un taux terminal de 3,25-3,5 %, soit 25 points de base de moins que ce que nous avions prévu précédemment", ont écrit les analystes de Goldman Sachs dans une note à l'intention des clients.
"Cela implique cinq réductions en 2024 et trois réductions supplémentaires en 2025."
Si cela s'avère exact, cet assouplissement permettrait à certaines banques centrales asiatiques de procéder à un assouplissement plus tôt, Goldman avançant les réductions en Inde, à Taïwan, en Indonésie et aux Philippines.
La banque d'investissement a également revu à la hausse ses prévisions pour le S&P 500, qu'elle voit désormais terminer l'année 2024 à 5 100 points, alors que la décélération de l'inflation et l'assouplissement de la Fed maintiendraient les rendements réels à un niveau bas et soutiendraient un multiple cours/bénéfice supérieur à 19.
Les perspectives pessimistes du marché concernant les taux américains ont entraîné une baisse du dollar de 1,3 % par rapport à un panier de devises la semaine dernière, même si la Fed n'est pas la seule à vouloir réduire ses taux.
Les marchés tablent sur un assouplissement d'environ 150 points de base de la part de la Banque centrale européenne l'année prochaine, et sur des réductions de 113 points de base de la part de la Banque d'Angleterre.
Ces perspectives ont freiné l'euro à 1,0894 $, après avoir atteint un sommet de 1,1004 $ vendredi. Le dollar semble plus vulnérable face au yen, à 142,40, après avoir perdu 1,9 % la semaine dernière.
La baisse du dollar et des rendements devrait être positive pour l'or à 2 016 dollars l'once, bien que ce chiffre soit inférieur à son récent sommet historique de 2 135,40 dollars.
Les prix du pétrole ont tenté de se stabiliser après avoir atteint un plus bas de cinq mois la semaine dernière, alors que les producteurs de l'OPEP+ doutent de pouvoir respecter les plafonds de production.
Le Brent a augmenté de 72 cents pour atteindre 77,27 dollars le baril, tandis que le brut américain a augmenté de 68 cents pour atteindre 72,11 dollars le baril.
