Le taux de swap indexé à cinq ans a chuté à 6,04 % jeudi, son niveau le plus bas depuis le 7 avril 2022, alors que la RBI n'avait même pas commencé à relever ses taux directeurs.
Le marché OIS est considéré comme l'indicateur le plus clair de l'action politique future par les participants au marché. Un mouvement plus important des swaps à cinq ans souligne l'attente d'actions dovish à moyen terme tandis que le taux de swap à un an reste élevé.
"Le marché envisage clairement une baisse des taux avant la fin de 2023. Il y a une course en avant pour cela", a déclaré Vijay Sharma, premier vice-président exécutif chez PNB Gilts.
"De plus, si la première baisse n'intervient pas en octobre-décembre, on espère une série de baisses dès le début du cycle.
Le taux de swap a déjà chuté de près de 40 points de base depuis le début de l'année 2023, ce qui a incité les acteurs du marché à considérer cette année comme celle du changement de politique.
L'évolution brutale des swaps fait suite à une baisse des rendements américains, la faiblesse des données économiques et le ralentissement de l'inflation ayant fait craindre un renversement des hausses de taux avant la fin de l'année.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient une probabilité de près de 70 % de réductions des taux en novembre et en décembre, le taux finissant en 2023 dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %. La Fed devrait relever ses taux lors de ses deux prochaines réunions pour les porter dans une fourchette de 4,75 % à 5,00 %.
"Toutes les données économiques faibles renforcent la confiance dans une récession aux États-Unis et les paris de réduction des taux", a déclaré Anuj Bhala, responsable du négoce des taux à la SBM Bank (Inde). "Même si la RBI n'agit pas en miroir, elle maintiendra des liquidités suffisantes dans le système, ce qui contribuera à faire baisser les rendements.
La RBI a retiré l'excédent de liquidités du système bancaire datant de l'époque de la pandémie, car elle reste dans la phase de "retrait de l'accommodement".
"De plus, l'année prochaine étant une année électorale, la croissance doit être stimulée, ce qui n'est possible que lorsque l'argent flotte dans le système. Il est probable que la RBI modifie sa vision de la gestion des liquidités", a ajouté M. Bhala.
