Actuellement, l'économie américaine va trop bien, ce qui crée un risque de surchauffe. Et la réponse classique à la surchauffe économique, ce sont des taux directeurs élevés, pour empêcher les prix de s'envoler. En effet, quand l'argent est plus cher, l'accès au crédit se complique, la confiance baisse, les ménages et les entreprises dépensent moins et un cycle de ralentissement se met en place. Le souci avec la situation 2025, c'est que les taux américains sont déjà élevés et que les investisseurs misaient sur leur baisse progressive. La donne est en train de changer et les paris de réduction des taux fondent comme neige au soleil. Bank of America, qui aime prendre des positions tranchées, pense depuis ce weekend que la Fed ne réduira pas du tout ses taux en 2025 et que le prochain mouvement pourrait même être une hausse. Goldman Sachs a réduit de trois à deux baisses son pronostic. Citi est toujours positionné à cinq baisses de taux, mais les voit toutes arriver après le mois de mai. Les traders, eux, hésitent entre une et deux baisses de taux actuellement. Tout cela illustre à merveille le fait que personne n'en sait foutrement rien, ce qui est un très bon indicateur de ce que j'expliquais plus haut : la situation est confuse, ce qui explique la baisse des actions début 2025.

Le marché obligataire envoie ce message depuis quelques semaines déjà : attention, la donne monétaire est en train de changer aux Etats-Unis. L'obligation d'Etat US à 10 ans se rapproche du cap psychologique des 5% de rendement. Le marché obligataire est dans un marché baissier depuis six ans (c'est l'un des trois plus gros marchés baissiers des 240 dernières années). Je rappelle que le prix des obligations recule quand leur rendement augmente, c'est la raison pour laquelle on parle de marché baissier alors que la rémunération monte. Cette pression trouve ses racines dans un triptyque macroéconomique : la montée du populisme, l'explosion de la dette publique et la posture inflationniste des banques centrales, note Bank of America dans son étude hebdomadaire. La hausse continue des rendements exerce une pression significative sur les actifs à risque, ce qui force les investisseurs à réévaluer leurs stratégies de diversification. Il n'y a d'ailleurs pas qu'un arbitrage entre actions et obligations : les ramifications se sont étendues aux "maillons faibles" qui pourraient être déstabilisés par une hausse du coût de financement. C'est la raison pour laquelle le Brésil, le Royaume-Uni et la France sont chahutés, à travers leurs devises, à travers leurs coûts d'emprunt voire à travers leurs marchés actions.

Aux Etats-Unis, les investisseurs sont en train de faire le deuil de la baisse des taux à court terme. Les indices de Wall Street ont pris une claque la semaine dernière, aussi bien les gros que les petits d'ailleurs puisque le Russell 2000 des smallcaps a perdu 8% en un mois, alors que c'était le pari favori du retour de Donald Trump aux affaires. Il faut s'attendre à une période plus compliquée si les prochains chiffres d'inflation américains restent élevés. Premier test dès aujourd'hui avec l'indicateur d'inflation à un an de la Fed de New York, avant les données sur la hausse des prix en décembre qui seront publiées mercredi.

Voilà pour la toile de fond. On enchaîne avec les actualités à retenir pour démarrer la semaine :

  • La Russie a dénoncé samedi les nouvelles sanctions des Etats-Unis contre son secteur énergétique, tout en promettant de poursuivre la mise en œuvre de ses grands projets gaziers et pétroliers. Cela n'a pas empêché les cours pétroliers de bondir, avec un baril de Brent qui a repassé le cap des 81 USD, ce qui porte à 10% sa hausse sur un mois. Evidemment, ce n'est pas un signal très positif pour l'inflation future...
  • La ministre britannique des Finances Rachel Reeves a déclaré qu'elle avait l'intention d'entretenir des relations "pragmatiques" avec les dirigeants chinois afin de stimuler les exportations.
  • La Maison Blanche estime qu'un accord sur la libération des otages israéliens est très proche.
  • Les pompiers progressent lentement dans leur lutte pour contenir le brasier qui a rasé des pans entiers du quartier de Pacific Palisades à Los Angeles. Les conditions météorologiques restent défavorables. Les spécialistes estiment que les assureurs californiens vont souffrir, alors que l'exposition des grands groupes internationaux est modérée.
  • Les chiffres d'import export de la Chine en décembre sont meilleurs que prévu.
  • Agenda des sociétés : focus sur les banques de Wall Street qui, comme d'habitude, sont parmi les premières très grosses capitalisations à publier leurs résultats trimestriels. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Goldman Sachs, BlackRock et Citigroup communiqueront dès mercredi à la mi-journée. En Europe, la tête d'affiche s'appelle Compagnie Financière Richemont (jeudi), avec un gros enjeu pour le secteur du luxe.
  • Agenda macro : la prévision d'inflation à un an de la Fed de New York (lundi) et la hausse des prix de décembre aux Etats-Unis (mercredi) sont les deux temps forts de la semaine.

En Asie Pacifique, tout recule ce matin, même les marchés chinois en dépit des chiffres d'import-export plus favorables que prévu. Hong Kong, Séoul et Sydney perdent environ 1%, tandis que Taipei corrige de 2%. Bombay tient un peu mieux mais cède malgré tout 0,5%. Le marché japonais est fermé pour un jour férié. Les marchés européens sont attendus dans le rouge à l'ouverture alors que les indicateurs avancés de Wall Street font grise mine.

Le CAC40 perd 0,3% à 7410 points à l'ouverture. Le SMI abandonne 0,49% à 11 734 points. Le Bel20 cède 0,3% à 4219 points.

Les temps forts économiques du jour

Aucun indicateur majeur n'est prévu aujourd'hui. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Air Liquide : TD Cowen maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 210 à 185 EUR.
  • Ambu : ABG Sundal Collier améliore son conseil de vente à conserver avec un objectif de cours relevé de 100 DKK à 125 DKK.
  • Belimo Holding : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 641 à 725 CHF.
  • Bunzl : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours de 3700 GBX.
  • Compagnie Financière Richemont : TD Cowen améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 130 CHF à 163 CHF.
  • Crédit Agricole : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur avec un objectif de cours relevé de 16,50 à 17 EUR.
  • DocMorris : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 65 à 39 CHF.
  • DWS Group : Goldman Sachs dégrade sa recommandation d'achat à neutre avec un objectif de cours de 45 EUR.
  • Erste Group : Morgan Stanley démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 72 EUR.
  • EssilorLuxottica : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 235 à 262 EUR.
  • Euronext : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 124 à 125 EUR.
  • Eutelsat Communications : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 4,40 à 2,60 EUR.
  • Flatexdegiro : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 17 EUR.
  • Husqvarna : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 90 SEK à 65 SEK.
  • Inficon : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 1200 CHF à 1350 CHF.
  • Interroll : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 2500 à 2000 CHF.
  • Kardex : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 255 à 270 CHF.
  • Kreate Group Oyj : Inderes passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours réduit de 8,80 à 8 EUR.
  • Nel Asa : Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours de 3 NOK.
  • Nexans : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 131 à 125 EUR.
  • Pluxee : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 23 à 24 EUR.
  • Public Power Corporation : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 14,50 EUR à 15,50 EUR.
  • Sandoz Group : Redburn Atlantic maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 50 à 53 CHF.
  • Schneider Electric : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 254 à 285 EUR.
  • SGL Carbon : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 9,50 EUR à 4,40 EUR.
  • SMA Solar : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 14 à 20 EUR.
  • Société Générale : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur avec un objectif de cours relevé de 33 à 34 EUR.
  • STMicroelectronics : TD Cowen dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 24,50 EUR.
  • Vat Group : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 400 à 325 CHF.
  • Verbio : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 22 EUR à 11 EUR.
  • Yara International : Sparebank 1 Markets passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 350 NOK à 370 NOK.
  • Zehnder Group : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 53 à 49 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Stellantis a atteint son objectif de réduire les stocks aux États-Unis de plus de 100 000 véhicules fin 2024.
  • Sanofi annonce la première approbation de Sarclisa en Chine pour le traitement du myélome multiple en rechute ou réfractaire de l'adulte.
  • Philippe Pascal, actuel directeur général adjoint chargé des finances, succèderait à Augustin de Romanet aux commandes d'Aéroports de Paris, selon plusieurs sources.
  • Elis acquiert Wäscherei Bodensee en Suisse.
  • BioMérieux a racheté les 80% du capital de SpinChip Diagnostics qu'il ne détenait pas pour 111 millions d'euros en numéraire.
  • Un signalement visant Tikehau Capital atterrit au Parquet national financier, selon La Lettre.
  • Atos se prépare à un plan stratégique recréant les liens entre Eviden France et Tech Foundation, selon La Lettre.
  • McPhy a dégagé 11 M€ de revenus en 2024, loin de son objectif de 18 à 22 M€.
  • Arverne Group annonce la nomination de Thierry Trouyet au poste de directeur général délégué.
  • Metavisio s'offre les service d'ARC Group pour entrer en bourse aux Etats-Unis.
  • L'Olympique Lyonnais (Eagle Football Group) a transféré son milieu de terrain Maxence Caqueret au club italien de Côme pour un montant de 16,5 M€, dont 1,5 M€ de bonus, assorti d'un intéressement de 7,5% sur un éventuel futur transfert.
  • La société Financière Hoche Bains-les-Bains monte au-dessus de 5% du capital de Plant Advanced Technologies.
  • Les principales publications du jour : Spineguard… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • UBS pourrait être considérée comme trop grande pour la Suisse à la suite de son rachat du Credit Suisse, estime l'ancien ministre suisse des finances Ueli Maurer dans les colonnes de Tages-Anzeiger.
  • Ströer envisagerait de céder sa branche panneaux d'affichage, valorisée 4 milliards d'euros, selon Bloomberg.
  • Pagegroup prévoit un bénéfice annuel dans le bas de la fourchette des prévisions du marché.
  • La banque numérique italienne Illimity a déclaré que l'offre de rachat lancée par sa rivale Banca Ifis avait été une surprise.
  • GSK rachète la société américaine de biotechnologie IDRx pour un montant pouvant atteindre 1,15 milliard de dollars.
  • Les ventes de Porsche AG en Chine en 2024 chutent de 28%.
  • Leonardo est poursuivi pour 2,15 milliards de livres devant un tribunal londonien en raison d'un accident d'hélicoptère survenu en 2018 qui a entraîné la mort de l'homme d'affaires thaïlandais Vichai Srivaddhanaprabha.
  • Norwegian Air lance un avertissement sur ses bénéfices après l'impact des taux de change.
  • Cicor décroche un contrat sur cinq ans pour des avions militaires.
  • Roche reçoit le feu vert aux USA pour un test de dépistage du lymphome.
  • Idorsia doit renégocier d'urgence une convertible.
  • ISS et Glass Lewis rejettent les propositions de Caceis pour Novavest.
  • ABN Amro choisit Marguerite Berard comme nouvelle directrice générale.
  • Symrise obtient le feu vert des autorités suédoises pour son projet de rachat de Probi.
  • Norsk Hydro monte à 100% d'Hydrovolt, coentreprise avec Northvolt, pour 78 MNOK.
  • Deutsche Bank prévoit d'augmenter de 10% les primes de ses banquiers.
  • Les principales publications du jour : Brunello Cucinelli, Oxford Nanopore, Pagegroup…

D'Amérique du Nord

  • L'UE approuve sous conditions le rachat d'Ansys par Synopsys pour 35 milliards de dollars.
  • Les pompiers enquêtent pour savoir si l'infrastructure de Southern California Edison a déclenché un feu de broussailles qui brûle toujours dans la banlieue de Los Angeles, a déclaré SCE vendredi, ajoutant qu'aucune décision n'a été prise à ce sujet.
  • Johnson & Johnson étudie la possibilité d'acquérir Intra-Cellular Therapies, a rapporté Bloomberg
  • Meta et Amazon reviennent sur leurs programmes en matière de diversité, Apple le conserve.
  • The Hershey devrait annoncer le départ de son CEO Michele Buck, selon Semafor.
  • Eli Lilly est sur le point d'acquérir la biotech Scorpion Therapeutics pour 2,5 milliards de dollars, selon le FT.
  • KKR étudie la possibilité de vendre l'entreprise britannique Viridor, selon Bloomberg.
  • Biogen va racheter les parts résiduelles de Sage Therapeutics pour 442 millions de dollars.
  • Hewlett Packard Enterprise signe un contrat d'un milliard de dollars pour fournir des serveurs optimisés pour l'IA à X.
  • Gilead et LEO Pharma s'associent pour développer des programmes de lutte contre les maladies inflammatoires.
  • Les principales publications du jour : Servicetitan, KB Home…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Bain Capital a relevé son offre pour Insignia Financial 4,30 AUD par action, contre 4 AUD précédemment.
  • TSMC commence à produire des puces de 4 nanomètres en Arizona.
  • BYD s'apprête à lancer le SUV compact Atto 2 en Europe en février.
  • Tencent réduit sa participation dans Weimob à 2,94%.
  • Les principales publications du jour : néant…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures