Le mois de février 2025 avait tout pour démarrer dans le bruit et la fureur de la guerre commerciale relancée par Donald Trump à l'encontre du Canada, du Mexique et de la Chine. Finalement, l'agitation baissière initiale a fait place à un entre-deux positif pour les marchés actions, alors même que les résultats de plusieurs locomotives boursières, je pense là à Amazon, Alphabet ou Microsoft, ont clairement déçu. Plus précisément, les investisseurs ont fait preuve d'une certaine schizophrénie, en renforçant leur avidité pour l'intelligence artificielle, tout en punissant les grandes plateformes technologiques pour leurs investissements somptuaires en la matière. A moins qu'ils ne soient revenus à leurs amours initiales, les vendeurs de pelles et de pioches de l'IA, c’est-à-dire Nvidia, Broadcom, Marvell, Monolithic et compagnie. On note en tout cas depuis quelques jours un sursaut sur ces titres, qui avaient été un peu écartés du pouvoir dernièrement. On peut ajouter à cela Palantir, qui a réussi à envoûter le marché en lui expliquant être la référence pour transformer l'IA gadget en IA opérationnelle en entreprise.

Les marchés actions sont donc toujours sur la pente ascendante, malgré une fin de journée un peu curieuse aux Etats-Unis. Les indices étaient assez bien partis pour terminer en baisse, quand ils ont pris un bon coup de pied aux fesses qui a permis de ramener le Nasdaq 100 à +0,5% et le S&P 500 à +0,36%. Le Dow Jones n'a bénéficié d'aucune propulsion particulière et a clôturé à -0,3%. Cette volatilité est devenue la norme en début d'année. C'est la conséquence de la multiplication des facteurs d'incertitude engendrée par les bouleversements tous azimuts de l'administration Trump. Les traders essaient de se couvrir au maximum contre les aléas, un exercice qui s'avère extrêmement compliqué et qui coûte de plus en plus cher. La complexité vient notamment du fait que les événements s'enchaînent à haute fréquence sur des marchés qui disposent d'instruments à réaction rapide. Bloomberg citait cette nuit un professionnel qui se lamentait de la versatilité permanente, capable de transformer une excellente anticipation en catastrophe en quelques heures voire en quelques minutes. Un gérant de hedge fund pestait lui contre "les positions sont de plus en plus courtes, moins de 24 heures, alors qu'auparavant, la norme était de plusieurs jours ou d'une semaine" (toujours via Bloomberg). Décidément, même en finance, c'était mieux avant ! Les stratégies de couverture vont bien sûr au-delà des actions, puisqu'elles passent aussi par le Forex ou l'obligataire, ce qui crée d'autres gisements de volatilité.

Côté Europe, les marchés se tiennent très bien. Le SMI suisse, le DAX allemand et le CAC40 français affichent des gains de 8 à 10% en cinq semaines. L'indice français, à la traîne en 2024, a redoré son blason grâce à la reprise de son compartiment luxe. Mais pas seulement, puisque le trio de tête de l'indice en 2025, sur des gains de 20 à 30%, est composé de Société Générale, ArcelorMittal et Dassault Systèmes. Le CAC40 a repassé le cap des 8000 points hier, une première depuis la fin du mois de mai 2024.

Autre gisement de performance, la Chine, qui semble avoir caché sa méforme économique sous le tapis de l'IA générative DeepSeek. Le Hang Seng gagne 25% sur les six derniers mois et 11% depuis le point bas du 13 janvier.

Mais revenons à l'aube de ce 7 février. Hier soir, L'Oréal et Amazon ont déçu avec leurs publications post-clôture, pour des raisons différentes. Le groupe français de cosmétique confirme sa panne de croissance tandis que le géant américain du commerce en ligne et des serveurs a remporté la palme des investissements dans l'IA en mettant 100 milliards de dollars sur la table en 2025. Il remporte ainsi le concours de celui qui a la plus grosse entre Meta, Microsoft et Alphabet. La plus grosse dépense d'investissement, évidemment.

Le grand rendez-vous du jour est pour 14h30 avec la statistique de l'emploi américain du mois de janvier. Plusieurs choses à dire à ce sujet :

  • D'abord, et comme cela a encore été répété par des banquiers de la Fed cette semaine, un affaiblissement visible du marché de l'emploi aux Etats-Unis est un préalable pour que les taux directeurs baissent : c'est donc un marqueur ultra-important pour la politique monétaire.
  • Ensuite, le consensus est situé autour de 175 000 nouveaux postes, après 256 000 le mois précédent : tout écart avec ce chiffres fera tirer des plans sur la comète monétaire aux financiers.
  • Enfin, la publication des chiffres de janvier marque la correction des données estimées avec un risque d'ajustement XXL. En effet, le Bureau of Labor Statistics avait suggéré dans son estimation préliminaire d'août que le nombre d'emplois pourrait avoir été surestimé 818 000 postes, ce qui est colossal et qui constituerait la plus importante révision depuis 2009 (elle marquerait une variation de 0,5% alors qu'elle est en moyenne de 0,1%). Pourquoi ça compte ? Parce qu'en révisant les bases de comparaison, les chiffres ne veulent plus nécessairement dire la même chose. Il faudrait donc prendre les données publiées avec des pincettes et laisser les gens bizarres qui trouvent les diables dans les détails analyser la situation.

En Asie Pacifique pour terminer la semaine, Tokyo et Séoul perdent 0,7%, pendant que Sydney lâche 0,1%. Taiwan, Hong Kong et la Chine continentale sont en progression de 0,5% environ. Bombay grappille 0,1%.

Le CAC40 recule de 0,07% à l'ouverture. Le SMI est stable à 12 626 points. Le Bel20 gagne 0,2% à 4344 points.

Les temps forts économiques du jour

Au programme du jour : la production industrielle en Allemagne (08h00), puis aux Etats-Unis les chiffres de l'emploi en janvier, avant l'indice du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan et les stocks de grossistes (16h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Akwel : Portzamparc dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 14,20 EUR à 10,60 EUR.
  • ArcelorMittal : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 25 à 28 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 30 à 32 EUR.
  • BNP Paribas : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 76,20 à 82,10 EUR.
  • Crédit Agricole : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 13 EUR à 13,60 EUR.
  • Eiffage : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 126 à 132 EUR.
  • Equasens : Portzamparc maintient sa recommandation d'achat fort et réduit l'objectif de cours de 62 à 52 EUR.
  • F-Secure Oyj : Inderes relève sa recommandation d'accumuler à acheter avec un objectif de cours de 2,30 EUR.
  • International Workplace Group : Barclays surpondère de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 161 GBX à 260 GBX.
  • LVMH : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 850 à 888 EUR.
  • Mersen : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 22,50 à 23 EUR.
  • Nanobiotix : Oddo BHF démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 10 EUR.
  • Nexans : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 92 à 84 EUR.
  • Nokian Renkaat Oyj : Inderes dégrade son conseil d'achat à accumuler avec un objectif de cours réduit de 10 EUR à 7,50 EUR.
  • Norden : SEB Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 350 DKK à 190 DKK.
  • Pernod Ricard : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 104 à 102 EUR. Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 138 à 132 EUR.
  • Sanoma Oyj : Inderes dégrade son conseil d'accumuler à alléger avec un objectif de cours de 8 EUR.
  • Siemens Healthineers : HSBC dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 61 EUR.
  • Sigmaroc : Stifel démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 108 GBX.
  • Société Générale : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 36 à 44 EUR. RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et relève l'objectif de cours de 34 à 37 EUR.
  • Soitec : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 100 à 75 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 115 à 85 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 125 à 74 EUR. Citi reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 83 à 66 EUR.
  • STMicroelectronics : AlphaValue/Baader Europe passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 31,60 à 24,50 EUR.
  • TotalEnergies : Gerdes Energy Research LLC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 87 à 85 USD. Zacks passe de sous-performance à neutre avec un objectif de cours relevé de 50 USD à 63 USD.
  • Universal Music Group : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 36 à 42 EUR.
  • Wizz Air Holdings : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 1150 GBX à 1900 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Les résultats d'entreprises :
    • L'Oréal enregistre une croissance faible en 2024, le titre perd 1,8% en séance US. Le groupe prend une participation minoritaire dans Jacquemus.
    • Vinci vise une hausse de ses bénéfices en 2025 après une légère progression en 2024. Le titre gagnait 5% en séance US.
    • Aperam prévoit une diminution de l'Ebitda ajusté au T1 2025, dans un marché de l'acier difficile.
  • Sanofi lance la deuxième tranche de son programme de rachat d'actions pour un montant maximum de 2 milliards d'euros.
  • Airbus a livré 25 avions et reçu 55 commandes en janvier.
  • Shell et TotalEnergies reçoivent des commandes de GNL d'une valeur de 3 milliards de dollars de la part de l'Égypte.
  • Thales Alenia Space va construire un satellite pour l'Inde.
  • GTT signe un accord de coopération stratégique avec Cosco Shipping LNG et Cosco Shipping Heavy Industry.
  • Le trafic de navettes passagers de Getlink a progressé de 4% sur un an en janvier.
  • JCDecaux Top Media acquiert High Traffic Media au Panama.
  • M6 Metropole Television signe un partenariat avec Runway pour de l'IA générative vidéo.
  • Atos SE renonce à se scinder et va abandonner la marque Eviden, selon La Lettre.
  • Reworld Media va racheter jusqu'à 1 M€ d'actions pour couvrir son plan d'actionnariat salarié.
  • Vogo renforce sa présence en Océanie en signant un partenariat avec D2N.
  • La BEI assouplit les conditions de son prêt 2022 à Medincell.
  • Genfit publie la mise à jour de ses développements en cours.
  • Adomos regroupe ses actions.
  • Les principales publications du jour : Equasens, Akwel, Cogelec, Mare Nostrum, Viel, Passat, Wallix, LNA Santé, Guerbet, Saint Jean Groupe, Savencia, Enogia, NRJ, Groupe Airwell, CBo Territoria… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Les résultats d'entreprises :
    • Saab prévoit une croissance organique de ses ventes comprise entre 12 et 16% en 2025.
    • Iveco envisage la scission de son unité de défense et prévoit une augmentation modérée de son bénéfice pour 2025.
    • Skanska dépasse ses estimations de bénéfices pour le quatrième trimestre.
    • Vontobel annonce 2,9 milliards de dollars d'afflux net d'argent frais pour 2024, ce qui est inférieur aux prévisions.
    • Danske Bank enregistre un bénéfice annuel record et dépasse ses prévisions pour le quatrième trimestre.
    • EMS-Chemie affirme que les droits de douane prévus par les États-Unis n'auront pas d'incidence sur ses activités après 2024.
    • Yara annonce un bénéfice de base pour le quatrième trimestre légèrement inférieur aux estimations du marché.
    • Ashmore enregistre une baisse de 33% de son bénéfice semestriel.
    • Victrex publie des ventes en hausse de 9% au premier trimestre.
    • X-Fab Silicon Foundries prévoit un chiffre d'affaires de 195 à 205 millions de dollars pour le premier trimestre 2025.
  • Porsche AG annonce que les dépenses liées au développement des véhicules auront un impact sur le bénéfice d'exploitation de 2025 de 800 M€.
  • Porsche Automobil Holding revoit la taille de ses dépréciations dans la fourchette 2,5 à 3,5 Mds€ sur Porsche AG et à environ 20 Mds€ sur Volkswagen.
  • BPER Banca lance une offre d'échange à 4,3 Mds€ sur les actions de la Banca Popolare Di Sondrio.
  • Iliad aurait confié un mandat à Boston Consulting Group pour envisager un regroupement avec Telecom Italia en Italie, selon La Stampa.
  • Henkel vend ses marques de distributeur en Amérique du Nord.
  • Legal & General va vendre sa filiale protection américaine pour 2,3 milliards de dollars.
  • Puma ne s'approvisionne plus qu'à hauteur de 10% environ en Chine pour ses importations de chaussures américaines, contre 30% auparavant, selon Bloomberg.
  • ABB lance un nouveau programme de rachat d'actions.
  • CEZ conclut la vente de ses actifs houillers polonais au groupe ResInvest.
  • Potentia Energy (coentreprise entre Enel Green Power et le INPEX) rachète 1GW de capacités renouvelables en Australie.
  • Le ministère de la défense britannique attribue un contrat de recrutement de 1,24 milliard de dollars à Serco.
  • Volvo Car a acquis gratuitement la participation de 50% de Northvolt dans leur entreprise de batteries.
  • Safilo renouvelle son accord sur les lunettes avec Dsquared.
  • Les principales publications du jour : Danske Bank, Kongsberg Gruppen, EMS-Chemie, SAAB AB, Banco de Sabadell…

D'Amérique du Nord

  • Sociétés qui montent hors séance après leurs trimestriels : Pinterest (+18%), Affirm (+15%), Expedia (+11%), Monolithic Power (+10%), Fortinet (+8%), Take-Two (+6%)…
  • Sociétés qui baissent hors séance après leurs trimestriels : Microchip (-7%), Illumina (-5%), Amazon (-4%)…
  • Veritas Capital Fund Management négocierait le rachat de Dun & Bradstreet.
  • La révision tant attendue de l'iPhone SE par Apple approche de sa sortie, selon Bloomberg.
  • Lockheed Martin va payer 29,74 millions de dollars pour mettre fin à des allégations de tarification défectueuse dans le cadre de contrats portant sur des avions militaires F-35, a annoncé le ministère américain de la justice.
  • Le constructeur de camions à hydrogène Nikola envisage de déposer son bilan, selon le WSJ.
  • Les principales publications du jour : Fortive Corporation, Kimco Realty Corporation, Avantor, Cboe Global Markets, Ubiquiti…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures