Grâce à deux journées consécutives de rebond sur les marchés actions, le moral des investisseurs s'est légèrement amélioré hier. Certains professionnels ont noté que les indices se comportent mieux quand Donald Trump évite de tirer des balles perdues douanières sur les réseaux sociaux. "Toute journée sans commentaire sur les tarifs douaniers de Trump est une bonne journée pour le marché", soulignaient vendredi Ed Yardeni et Eric Wallerstein. Ces deux "perma-haussiers" de Wall Street sont manifestement ébranlés par la logorrhée tarifaire présidentielle.

Le double rebond des indices américains a imité celui des indices européens. L'Euro Stoxx 50 a redressé sa hausse 2025 à plus de 11%, ce qui se compare toujours très favorablement au parcours des actions américaines : -3,5% depuis le 1er janvier pour le S&P500. Le différentiel de performance est donc de près de 15%. Du point de vue d'un européen, il est même encore plus important, comme nous l'a souligné ma collègue Emilie Servoz dans un papier récent, intitulé "ETF : la double peine de l'effet de change quand Wall Street et le dollar baissent". En effet, il faut réintégrer dans la performance le différentiel de change, que l'on voit clairement sur les fonds indiciels. Si vous prenez un ETF vendu en Europe qui suit le S&P500, sa performance entre le 1er janvier et le 17 mars n'est pas de -3,5%, mais plutôt de l'ordre de -9%. La différence, c'est la glissade de 5,5% du dollar face à l'euro cette année. Donc si vous détenez un ETF Euro Stoxx 50 et un ETF S&P 500, l'écart entre les deux serait plutôt de l'ordre de… 20% !

Puisqu'on est dans les chiffres, j'ajoute quelques devinettes ce matin. Au sein de l'indice large européen Stoxx Europe 600, trois secteurs ne comptent aucune valeur en baisse cette année. Etes-vous capable de les citer ? Il s'agit de la Banque (+26% au global en 2025 pour les 40 valeurs concernées), de l'Assurance (+16%, 26 valeurs), ainsi que des télécoms (+14,5%, 14 valeurs). Tout le monde aurait été tenté de citer la défense, moi le premier, mais le secteur compte un vilain petit canard : le britannique Melrose Industries, qui a perdu 6% en 2025. Ce n'est pas la première fois que la Perfide Albion nous prive d'un grand chelem… Pour autant, la défense est le secteur le plus prolifique en moyenne : 43% de hausse en 2025 (11 valeurs, dont 10 en hausse donc). Quant aux deux secteurs les moins prolifiques, ils ont assez difficiles à identifier. Avec une baisse de près de 7%, les détaillants spécialisés ferment la marche. La faute aux baisses de plus de 9% d'Inditex, la maison-mère de Zara, et de Hennes & Mauritz, plus connu sous son acronyme H&M. La présence de Kering dans cette catégorie (le groupe n'est pas rangé dans la branche textile et habillement comme les autres maisons de luxe) renforce la baisse de ce compartiment. L'autre secteur chahuté est celui de la restauration et du divertissement, qui accuse un retard de 6% en 2025. En l'occurrence, c'est le seul secteur dont 100% des composants baissent, alors qu'ils exercent des métiers assez disparates : on y retrouve Compass et Sodexo, qui font du pur service aux entreprises. Mais aussi FDJ United (le nouveau nom de La Française des Jeux), Entain et Flutter, qui sont dans les paris. Ou les groupes hôteliers Accor et Whitbread, et même un vendeur de saucisses égaré là, Greggs. Si quelqu'un a une idée pour expliquer pourquoi ce curieux attelage fait partie des laissés pour compte, n'hésitez pas à m'écrire, nous avons des intuitions mais pas de certitudes !

Wall Street attend de pied ferme les commentaires du patron de la Fed, Jerome Powell, sur la situation économique et monétaire. Le chef de la banque centrale américaine interviendra demain soir pour commenter la décision de politique monétaire qui aura été rendue à 19h00 et qui sera probablement un statu quo. Les investisseurs chercheront dans les petites phrases et les intonations des indices pour prévoir ce que la Fed fera ensuite en matière de taux, si elle est tendue par la politique de la Maison Blanche ou si elle modifie certaines de ses courroies de transmission de la politique monétaire. D'ici là, les indices actions continueront à réagir aux actualités géopolitiques et douanières. L'indice de volatilité VIX s'est un peu détendu ces derniers jours, mais on sait qu'il réagit de façon épidermique au spleen et à l'euphorie des marchés. L'or, qui est un marqueur plus fiable des tendances de fond, a percé la barre des 3000 USD l'once pour signer un record à 3017 USD ce matin. Les investisseurs continuent à accumuler le métal précieux, le signe ultime de leur prudence.

Dans le reste de l'actualité, c'est le Jour J pour le coup de fil entre Trump et Poutine au sujet de l'Ukraine, une sorte de version moderne du "téléphone rouge" vieux de 60 ans. Le président américain a parlé de "partage des actifs" en amont de la réunion, pour bien faire comprendre que c'est la Maison Blanche et le Kremlin qui vont négocier l'avenir du pays. Le bureau du président qui a confirmé hier que les droits de douane réciproques entreront en vigueur le 2 avril prochain. Il a donc quand même été question hier des barrières commerciales, mais sans déclaration enflammée, si bien que les marchés n'ont pas été frappés d'une nouvelle crise d'angoisse.

Le rebond se prolonge aussi en Asie Pacifique, où l'on est en légère hausse en Corée du Sud, en Australie et en Chine continentale. Le Japon et l'Inde sont en progression de plus de 1%, pendant que Taiwan prend 0,7%. C'est Hong Kong qui reprend sa marche en avant en s'adjugeant près de 2%, sur un nouveau plus haut de deux ans. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers, pendant que les indicateurs avancés de Wall Street évoluent dans le rouge.

Le CAC40 gagne 0,3% à 8100 points à l'ouverture. Le SMI prend 0,2% à 13 085 points. Le Bel20 s'adjuge 0,5% à 4504 points.

Les temps forts économiques du jour

A 11h00, la zone euro publiera la balance commerciale de janvier, ainsi que l’indice ZEW du sentiment économique de mars. L’Allemagne dévoilera également son propre indice ZEW. A 13h30, les Etats-Unis publieront les permis de construire et les mises en chantier de février, ainsi que les chiffres de l’inflation des prix à l’import et à l’export pour février. Ils seront suivis à 14h15 par la production industrielle américaine de février. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Anglo American : RBC Capital améliore son conseil de sous-performance à performance de secteur avec un objectif de cours relevé de 2200 GBX à 2310 GBX.
  • ArgenX : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 770 à 805 USD.
  • Endesa : Barclays surpondère de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 24,20 EUR à 26,40 EUR.
  • Engie : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 21,50 à 23,40 EUR.
  • Galderma Group : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 100 CHF à 115 CHF.
  • Geberit : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 614 à 597 CHF.
  • Harvia : Carnegie Group démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 45 EUR.
  • Havas : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 1,80 à 1,65 EUR.
  • Iberdrola : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 15 EUR à 14,50 EUR.
  • Pluxee : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 40 à 38 EUR.
  • Publicis Groupe : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 115 à 111 EUR.
  • Swiss Life Holding : HSBC maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 640 à 665 CHF.
  • Technip Energies : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 28 à 30 EUR.
  • UBS Group : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 36 à 35 USD.
  • UCB : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 145 à 180 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Technip Energies refinance son crédit renouvelable syndiqué.
  • Bolloré augmente son dividende après une forte hausse du bénéfice en 2024.
  • Aéroports de Paris enregistre un trafic en hausse de 6,2% en février.
  • Biomérieux reçoit l'autorisation de la FDA pour son Vitek Compact Pro.
  • Interparfums acquiert la marque Goutal.
  • Peugeot Invest place la moitié de sa participation dans Spie (2,5% sur 5%) à 38,80 EUR l'action et récupère près de 165 M€.
  • Nanobiotix renégocie son accord de licence avec Janssen : moins de royalties, mais un financement de l'essai clinique NANORAY-312 par le partenaire.
  • Charwood annonce la modernisation de son site breton de méthanisation.
  • Néovacs continue à tirer sur ses OCEANE-BSA.
  • Les principales publications du jour : Assystem, Streamwide, Deezer… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Glencore a fait une offre d'acquisition de la société canadienne de recyclage de batteries au lithium Li-Cycle.
  • Allianz vend 26% de ses parts dans des coentreprises indiennes pour 2,8 milliards de dollars.
  • Julius Bär fait son entrée en Italie.
  • Les coûts élevés de location pèseront sur le revenu de base de Fraport en 2025.
  • Close Brothers annonce que le recours en justice concernant les sinistres automobiles lui coûtera plus cher que prévu.
  • Audi (Volkswagen) supprimera 7500 emplois dans ses services support et développement d'ici à 2029.
  • Leonardo approuve une nouvelle structure organisationnelle avec deux directeurs généraux adjoints.
  • Banco Santander envisage de s'implanter aux États-Unis grâce à un partenariat avec Verizon, selon le WSJ.
  • Springer Nature prévoit une augmentation de ses revenus en 2025 grâce à la croissance de l'Open Access.
  • Le conseil de surveillance de ProSiebenSat mis en suspens un accord potentiel qui pourrait donner à la société américaine de capital-investissement General Atlantic une participation minoritaire dans le radiodiffuseur allemand, a appris Reuters.
  • Aegean Airlines va renforcer ses vols après avoir enregistré des recettes et un trafic passagers record en 2024.
  • DKSH Technology rachète Taqkey Science et Quantum Biotech à Taïwan.
  • Nestlé USA rappelle une quantité limitée de repas surgelés Lean Cuisine et Stouffer's en raison de la présence potentielle de corps étrangers.
  • BioArctic reçoit la désignation de médicament orphelin pour l'Exidavnemab aux États-Unis.
  • NOS achève l'acquisition de Claranet Portugal.
  • Triton prend une participation dans l'entreprise de recyclage Befesa.
  • Ascom victime d'une cyberattaque.
  • Les principales publications du jour : Fraport, Springer Nature, Tod's, Travis Perkins, Brembo, Computacenter…

D'Amérique du Nord

  • Alphabet serait en pourparlers pour racheter l'entreprise de cybersécurité Wiz pour 30 à 33 milliards de dollars, selon plusieurs sources sérieuses.
  • Chevron achète environ 5% des actions de Hess et se dit confiant dans la fusion.
  • Tesla augmente le prix de la variante haut de gamme de sa Model Y en Chine à 313 500 yuans (environ 40 000 EUR). Par ailleurs, Toronto exclut Tesla des mesures d'incitation à l'achat de véhicules électriques en raison de la guerre commerciale avec les États-Unis.
  • Les principales publications du jour : Alimentation Couche-Tard, KE Holdings, Tencent Music Entertainment, XPeng, ZTO Express…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • La Chine enquête sur l'accord de cession des ports du Panama de CK Hutchison sous l'angle de la sécurité nationale, selon Bloomberg.
  • Le système de recharge ultra-rapide des batteries de véhicules électriques dévoilé par BYD fait grimper les actions à un niveau record.
  • Nio s'associe à CATL pour créer un réseau d'échange de batteries.
  • Westpac lance une enquête interne sur des fraudes aux prêts immobiliers.
  • Les principales publications du jour : Xiaomi Corporation, China Unicom…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures