La NBH, qui a subi de fortes pressions de la part du gouvernement pour réduire les taux plus rapidement afin d'aider l'économie, s'est abstenue de procéder à des réductions plus importantes le mois dernier en raison d'une augmentation des risques de marché, après avoir indiqué à la mi-janvier qu'une forte baisse de l'inflation pourrait contribuer à accélérer l'assouplissement.

L'inflation globale de la Hongrie est tombée à 3,8 % en janvier par rapport aux niveaux les plus élevés de l'Union européenne de plus de 25 % il y a un an, tandis que la reprise économique qui a commencé au troisième trimestre a stagné au cours des trois derniers mois de 2023.

Le gouverneur adjoint Barnabas Virag a déclaré au site d'information index.hu jeudi que les options d'une réduction des taux de 75 points de base et de 100 points de base seraient toutes deux sur la table la semaine prochaine.

La prévision médiane d'une enquête Reuters réalisée du 19 au 23 février prévoit une baisse de 100 points de base à 9 %, bien que sept économistes sur 17 aient prévu une réduction de 75 points de base seulement.

"Nous continuons de penser que la Banque nationale de Hongrie abaissera son taux directeur de 100 points de base pour le ramener à 9 %, mais nous estimons qu'il y a encore des risques importants que la banque centrale fasse preuve de prudence et maintienne un rythme régulier de 75 points de base", ont déclaré les économistes de Morgan Stanley dans une note.

"Nous prévoyons que le taux de base atteindra 6,25 % en juin, date à laquelle nous pensons que la BNB fera probablement une pause pour le reste de l'année.

Une réduction de 100 points de base la semaine prochaine signifierait que la NBH aura réduit de moitié son taux principal de 18 % dans un cycle d'assouplissement lancé en mai dernier, aidé par un recul de la croissance des prix et le redressement du forint par rapport aux niveaux records atteints en octobre 2022.

Mais avec une inflation annuelle qui devrait remonter à 5,4 % d'ici la fin de l'année, la marge de manœuvre pour de nouvelles réductions agressives s'amenuise.

Les économistes interrogés par Reuters estiment que le taux de base de la Hongrie sera de 6 % à la fin de 2024, ce qui signifie qu'il n'y aura pratiquement aucune marge de manœuvre pour des baisses de taux au second semestre si la Banque nationale de Hongrie parvient à respecter son engagement de réduire son taux de base à 6-7 % d'ici le milieu de l'année.

Des réductions plus importantes dans le contexte d'une reprise prévue de l'inflation pourraient remettre en cause la stratégie de la banque consistant à maintenir les taux d'intérêt à un niveau supérieur à celui de la croissance des prix.