Bien qu'une modeste modification technique de son plafond de rendement ou des indications sur la future politique ne soient pas à exclure, la BOJ devrait maintenir son soutien monétaire massif pour l'instant afin de s'assurer que l'économie est entièrement sortie du marasme.
Les banques centrales européennes ont augmenté leurs taux d'intérêt jeudi, certaines avec des montants qui ont choqué les marchés, dans le sillage de la hausse de 75 points de base de la Réserve fédérale américaine.
La probabilité que le Japon reste une exception alors que les banques centrales mondiales resserrent leur politique pour combattre l'inflation a poussé le yen à son plus bas niveau en 24 ans, menaçant de refroidir la consommation en augmentant les coûts d'importation déjà en hausse.
Mais les inquiétudes croissantes concernant la faiblesse du yen n'ont pas dissuadé la BOJ de défendre un plafond implicite de 0,25 % pour son objectif de rendement des obligations à 10 ans en augmentant ses achats d'obligations.
Lors de la réunion politique de deux jours qui se termine vendredi, la BOJ devrait maintenir son objectif de -0,1 % pour les taux à court terme et sa promesse de guider le rendement à 10 ans autour de 0 %.
La banque centrale pourrait également renforcer sa détermination à défendre la limite supérieure de 0,25 % en ciblant un plus large éventail d'échéances de dette pour son opération d'achat illimité d'obligations à taux fixe, qui ne couvre actuellement que les obligations à 10 ans, selon certains analystes.
"La BOJ pourrait ajouter une obligation de mener des opérations d'urgence sur le marché ciblant des obligations pour un plus large éventail d'échéances", a déclaré Hiroshi Ugai, économiste en chef pour le Japon chez JPMorgan Securities.
"La banque centrale n'a pas d'autre choix que de faire cela pour contrôler les mouvements du marché obligataire, même si elle ne veut probablement pas accélérer la hausse du dollar par rapport au yen", a-t-il ajouté.
Le plafond de rendement de la BOJ a fait l'objet d'attaques de la part d'investisseurs pariant que la banque centrale pourrait céder aux forces du marché mondial, la hausse des rendements américains poussant les taux à long terme à la hausse dans le monde entier.
La BOJ est prise dans un dilemme. Avec une inflation au Japon bien inférieure à celle des économies occidentales, son objectif est de soutenir l'économie encore faible avec des taux bas. Mais la politique dovish a déclenché de fortes chutes du yen, ce qui a nui à une économie fortement dépendante des importations de carburant et de matières premières.
Certains acteurs du marché spéculent que la BOJ pourrait relever son objectif de rendement ou le plafond implicite pour ralentir la baisse du yen.
Le gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, a souligné à plusieurs reprises la nécessité de maintenir des taux d'intérêt très bas, et que la banque centrale ne ciblera pas les taux de change pour orienter sa politique.
Le Premier ministre Fumio Kishida a semblé défendre la position de Kuroda. Lors d'une conférence de presse mercredi, M. Kishida a déclaré que la BOJ tiendra probablement compte de divers facteurs autres que les mouvements du yen, tels que l'impact sur les coûts d'emprunt des petites entreprises, pour définir sa politique.
Selon les analystes, il est probable que Kuroda mette en garde contre un yen faible lors de son briefing d'après-réunion, par exemple en soulignant les dommages que les fortes chutes de la monnaie pourraient infliger à l'économie.
