L'indice du dollar américain, qui mesure la monnaie par rapport à un panier de devises, a bondi de 5 % depuis la fin du mois de juillet et se situe à son plus haut niveau depuis près de six mois. Les gains du billet vert ont exercé une pression sur les monnaies des plus grandes économies du monde, faisant tomber le yuan chinois à son plus bas niveau depuis décembre 2007 et suscitant l'espoir d'une intervention du gouvernement japonais pour soutenir le yen malmené.
De nombreux acteurs du marché s'attendaient à ce que l'économie américaine ralentisse cette année sous le poids des augmentations de taux de la Fed, ce qui a fait baisser le dollar.
Alors que le dollar s'est affaibli au cours de l'été, la croissance a vacillé dans de nombreuses grandes économies mondiales, tout en restant relativement robuste aux États-Unis. Cela a conforté l'idée que la Fed laissera les taux autour des niveaux actuels plus longtemps que prévu et a renforcé l'attrait relatif du billet vert.
Les signes indiquant que le dollar continuera à bénéficier de son avantage en termes de rendement par rapport à d'autres monnaies ont affaibli les opinions baissières sur le billet vert. Les paris courts nets des spéculateurs sur le dollar se sont réduits à 7,17 milliards de dollars la semaine dernière, après avoir atteint un sommet de 21,28 milliards de dollars en deux ans à la fin du mois de juillet, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission (Commission de négociation des contrats à terme sur les matières premières).
"Il s'agit en fait de la force de l'économie américaine par rapport au reste du monde", a déclaré Vassili Serebriakov, stratège en matière de devises et de macroéconomie chez UBS. "Les marchés sont vraiment revenus au thème de l'exceptionnalisme américain.
Ce thème sera mis à l'épreuve en septembre, alors que le marché se prépare à une avalanche de données économiques américaines clés ainsi qu'à la réunion de politique monétaire de la Fed. Parmi les points de données qui retiendront l'attention, le rapport de mercredi sur les prix à la consommation aux États-Unis ; les signes d'un ralentissement plus rapide que prévu de l'inflation pourraient amener les investisseurs à réévaluer leurs paris sur la durée pendant laquelle la Fed maintiendra ses taux à leurs niveaux actuels.
Le message du président de la Fed, Jerome Powell, lors de la réunion de politique monétaire de la semaine prochaine pourrait également influencer la trajectoire du dollar. La plupart des investisseurs pensent que la Fed a fini de relever ses taux d'intérêt et évaluent le moment où la banque centrale pourrait commencer à assouplir sa politique monétaire - bien que les attentes aient été repoussées de fin 2023 à début 2024 en raison de la vigueur de l'économie américaine.
Selon Steven Englander, responsable de la recherche sur les devises du G10 chez Standard Chartered, les investisseurs devraient voir un changement notable dans les données économiques américaines qui plaide en faveur d'un assouplissement prochain de la politique monétaire de la Fed afin de modifier leur sentiment sur le dollar.
Bien que M. Englander soit baissier à l'égard du dollar à moyen terme, les "facteurs sous-jacents de la devise vont tellement dans la direction opposée", a-t-il déclaré.
ATTENTION AUX OURS
Un dollar plus fort peut être un vent contraire pour les actifs à risque, car il contribue à resserrer les conditions de crédit tout en pesant sur les bénéfices des exportateurs américains et des multinationales. L'indice S&P 500 a perdu 2 % par rapport à son sommet de fin juillet, même s'il reste en hausse de 17 % sur l'année.
Selon un sondage Reuters, 81 % des analystes interrogés estiment que les risques pesant sur leurs prévisions concernant le dollar sont à la hausse pour le reste de l'année 2023, même si nombre d'entre eux pensent encore que le billet vert se négociera à la baisse d'ici un an.
Certains investisseurs baissiers, en revanche, estiment que les risques liés au dollar sont asymétriques, c'est-à-dire que la baisse du dollar dépasse largement sa hausse après un rallye pluriannuel qui l'a vu augmenter de 28 % depuis son plus bas niveau de janvier 2021. L'indice du dollar est à 8 % de son plus haut niveau atteint en septembre.
M. Serebriakov d'UBS a déclaré que le moment était bien choisi pour commencer à accumuler progressivement des positions courtes qui favorisent le yen et la livre sterling par rapport au dollar.
D'autres rebonds du dollar cette année, en mars et en mai, ont échoué à des niveaux proches de ceux de l'indice du dollar actuel.
Par ailleurs, les analystes de TD Securities ont déclaré que le dollar était vulnérable aux changements soudains de données. Ils estiment que les chiffres des ventes au détail, qui doivent être publiés mercredi, pourraient ne pas être à la hauteur.
Pourtant, même les plus fervents défenseurs du dollar hésitent à parier contre la monnaie.
Kit Juckes, stratégiste en chef pour les devises chez Société Générale, a une vision baissière à plus long terme sur le dollar, mais il achète néanmoins des options de vente euro-dollar en espérant que la devise américaine va monter une dernière fois.
"Le marché a réévalué positivement les perspectives de croissance de manière assez significative au cours de l'été", a-t-il déclaré. "Je ne me mettrai pas en travers du chemin de ce bus... ce bus pourrait vous écraser facilement.
