La première semaine du mois est toujours cruciale pour les données économiques et le marché trouve beaucoup de choses à apprécier jusqu'à présent. La croissance de l'emploi se poursuit, mais à un rythme plus lent, et l'activité dans le puissant secteur des services américains progresse, mais modestement. Le prix du pétrole est en baisse, ce qui réduit encore l'inflation, mais pas au point que les principaux producteurs mondiaux s'alarment des perspectives de la demande.
Au cours des dernières semaines, les attentes concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale ont radicalement changé, passant d'un scénario "plus élevé pendant plus longtemps" à un scénario "plus bas, plus rapidement". Les contrats à terme prévoient une réduction de 130 points de base en 2024, ce que de nombreux acteurs du marché considèrent comme beaucoup trop optimiste, compte tenu de la résilience de l'économie, des signes de tension sur le marché du travail et du fait que l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale.
Les années 1980 ont été une période de plus grande volatilité des taux d'intérêt. Mais au cours des 30 dernières années, la Fed n'a pas hésité à réduire ses taux plus rapidement qu'au cours des sept mois qui se sont écoulés entre février 1995 et juillet de la même année, lorsqu'elle a baissé ses taux de 25 points de base pour les ramener à 5,75 %, en réaction à la chute du PIB de près de moitié, à 1,3 %, au cours du deuxième trimestre.
L'économie américaine a progressé à un rythme de 5,2 % au troisième trimestre, bien au-delà des prévisions, ce qui, en théorie, plaiderait contre une baisse des taux à brève échéance. Toutefois, les données récentes suggèrent que l'élan s'est essoufflé depuis lors, car les coûts d'emprunt plus élevés réduisent l'embauche et les dépenses.
La dernière hausse des taux de la Fed remonte à quatre mois. Les marchés monétaires montrent que la première possibilité de baisse est prévue pour mars, soit huit mois après la dernière hausse des taux, et qu'une baisse est entièrement prévue pour mai, soit dix mois après la hausse de juillet.
La vigueur des consommateurs américains a surpris la plupart des observateurs, y compris les décideurs politiques de la Fed, cette année. L'emploi se maintient, la croissance des salaires signifie que le pouvoir d'achat des ménages n'a pas souffert de l'inflation élevée et des taux d'intérêt plus élevés de l'année dernière.
Le rapport sur l'emploi de vendredi sera déterminant. La croissance de l'emploi doit être satisfaisante, mais pas au point de suggérer que les réductions de taux pourraient ne pas être nécessaires aussi rapidement que certains le pensent. Elle doit également montrer un certain ralentissement, mais pas suffisamment pour annoncer un ralentissement plus marqué de l'économie.
L'enquête ADP d'aujourd'hui sur l'emploi dans le secteur privé devrait montrer une augmentation de 130 000 travailleurs en novembre, tandis que les emplois non agricoles devraient afficher une croissance de 180 000. L'économie a créé environ 2,4 millions d'emplois depuis le début de l'année, contre 4,26 millions à ce stade en 2022.
Le rythme ralentit, mais l'ampleur de la création d'emplois aussi, selon la Deutsche Bank. Les économistes de la banque estiment que la fin de la grève des travailleurs de l'automobile donnera un coup de pouce de 30 000 emplois au chiffre global de l'emploi.
Mais au-delà de cela, ils examinent l'indice de diffusion du rapport qui, selon eux, montre que 70 % des gains d'emplois privés de l'année dernière proviennent de deux secteurs seulement : les loisirs et l'hôtellerie, ainsi que l'enseignement privé et la santé. En dehors de ces secteurs, la création d'emplois au cours des 12 derniers mois n'a été que de 0,7 % et, au cours des six derniers mois, de 0,2 % seulement.
Les principaux développements qui devraient orienter les marchés américains plus tard dans la journée de mercredi :
* Enquête nationale sur l'emploi ADP de novembre
* Commerce international d'octobre
