La séance de mardi a parfaitement illustré le poids croissant des résultats trimestriels d'entreprises dans l'équation de la mi-octobre. Et pas de la façon la plus favorable, comme je vais m'employer à l'expliquer. Pourtant, tout avait plutôt bien commencé, puisque les banques d'affaires américaines, qui ouvrent généralement les saisons des résultats, avaient réservé de bonnes surprises aux investisseurs. Les prévisionnistes n'avaient pas bien pris la mesure des gains engrangés par les intermédiaires financiers à cause des remous estivaux, qui ont provoqué de fortes baisses et de grandes envolées, donc pléthore de mouvements facturables. Goldman Sachs, Bank of America, JPMorgan Chase ou Citigroup en ont bien profité. Le problème, c'est ce qui s'est produit après.

Hier autour de 16h00, c’est-à-dire plutôt vers la fin de la séance européenne et plutôt au début de la séance américaine, un communiqué d'ASML a pris le marché par surprise. ASML, j'en parlais hier, c'est le groupe néerlandais qui détient 90% du business des machines de production de puces les plus avancées du monde. C'est un baromètre du moral de l'industrie des semiconducteurs et c'est aussi la seconde capitalisation européenne, derrière Novo Nordisk et devant LVMH. Enfin c'était la seconde, parce que le titre a perdu 16% hier pour repasser derrière le groupe de luxe français (un chassé-croisé qui risque de continuer, comme nous le verrons ci-après). Donc ASML a expliqué hier dans son communiqué que ses ventes 2025 seront nettement inférieures à ce qui était prévu. C'est déjà un choc en soi pour une industrie dont la survalorisation repose en grande partie sur sa capacité à croître vers l'infini et au-delà. En plus, la scénographie était assez chiadée, puisque la publication du groupe a eu lieu en pleine séance, ce qui est contraire aux bonnes pratiques qui veulent que les annonces importantes aient lieu en dehors des plages de cotation. En réalité, c'est une bourde technique qui est à l'origine de cette divulgation prématurée. Il suffit de regarder la tête des cotations du Nasdaq au moment de la découverte du communiqué pour comprendre que l'annonce a fait l'effet d'une bombe qui a fait sombrer tout le compartiment des semiconducteurs, à l'image du -4,7% de Nvidia ou du -5% d'AMD.

L'annonce d'ASML a réveillé ceux qui pensent que la hype des puces, de l'IA et de tout le tremblement est en passe de toucher à sa fin. Mais leurs détracteurs ont rapidement répliqué en soulignant que le boom des puces n'est pas terminé et que c'est juste une question de surcapacités de production, conséquence de la ruée des fondeurs sur les machines pour éviter les pénuries. J'ignore totalement qui a raison, mais on peut penser que, comme souvent, la réalité se situe quelque part entre les deux analyses des extrémistes.

La seconde capitalisation européenne (ou troisième, peu importe) qui coule, c'est un signal négatif pour l'ensemble du marché. Surtout si la troisième (ou seconde, peu importe) se retrouve dans une situation délicate elle aussi. On parle donc de LVMH, qui a publié de mauvais chiffres trimestriels hier soir. Discipliné ou plus rigoureux, le groupe a, lui, attendu la clôture de la Bourse de Paris pour son annonce, comme le veut la tradition. Toutefois, on sait que la publication est mauvaise pour deux raisons. Primo, parce qu'on sait lire et qu'on a constaté que le chiffre d'affaires de LVMH baisse, ce qui n'est pas si fréquent, et que des bastions d'achats commencent à souffrir (le Japon par exemple). Secundo parce que des actions LVMH sont négociées à New York quand Paris est fermée, et que cette cotation sur l'OTC américain a donné un -7,6% hier. Les indicateurs avancés du CAC40 ont donc une sale tête, parce que quand LVMH tousse, L'Oréal, Hermès et Kering s'enrhument. Il ne manquerait plus qu'un avertissement de Novo Nordisk pour que la bourse européenne sombre en dépression.

Au final, les principaux indices occidentaux ont perdu du terrain hier : l'Euro Stoxx 50 a décroché de 1,9% à cause d'ASML. Le CAC40 a perdu 1,05%. A Wall Street, le S&P500 a cédé 0,8% et le Nasdaq 1,4%, plombé par ses semiconducteurs, notamment les homologues d'ASML comme KLA Corporation (-15%) ou LAM Research et Applied Materials (-11%).

Les autres résultats publiés depuis hier soir sont eux aussi contrastés. Adidas redore un peu le blason européen en relevant ses projections, mais Rexel, Ipsos et Eramet ont abaissé les leurs. Aux Etats-Unis, le transporteur JB Hunt a publié de bons chiffres. L'agenda du jour compte plusieurs institutions financières US (Morgan Stanley, US Bancorp) et le laboratoire Abbott.

Dans le volet macroéconomique, Donald Trump a accordé une grande interview à Bloomberg. Les marchés ont retenu que l'ancien président défend avec vigueur sa volonté d'imposer d'énormes droits de douane, ce qui a eu pour effet de renforcer le dollar et de faire baisser les rendements des bons du trésor. Cette intransigeance a aussi contribué à mettre sous pression les indices chinois ce matin. La Chine où la course aux annonces continue, par contraste avec le mutisme des autorités sur les deux années précédentes. Après avoir poussé au front le ministre des finances samedi, Pékin envoie en première ligne son ministre du logement. Il doit annoncer demain des détails sur le plan de soutien au secteur immobilier, selon les dernières rumeurs.

En Asie Pacifique, les marchés riches en valeurs technologiques comme Taiwan, la Corée du Sud et le Japon perdent plus de 1% après les annonces d'ASML. La Chine a commencé par s'enfoncer avant de redresser la tête grâce à la promesse de nouveaux détails sur le plan de soutien à l'immobilier demain. L'indice de Shanghai et Shenzhen CSI300 grappille 0,1%. Le Hang Seng de Hong Kong reprend 1,1%. Hier, la séance s'était terminée dans le rouge vif en Chine. L'Inde (-0,1%) et l'Australie (-0,4%) limitent leur repli. Les indicateurs avancés européens sont baissiers.

Le CAC40 démarre en baisse de 1% à 7441 points. Le SMI recule de 0,5% à 12 156 points. Le Bel20 perd 0,3% à 4304 points.

Les temps forts économiques du jour

Peu d'indicateurs ce jour, hormis l'inflation britannique de septembre (8h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Air France-KLM : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler et réduit l'objectif de cours de 10,10 à 9,58 EUR.
  • Alfen : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 20 à 12 EUR.
  • Alstom : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 16 à 24 EUR.
  • ASML : Masterlink Securities maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 1050 USD à 850 USD.
  • Aéroports De Paris : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 157 à 152 EUR.
  • BNP Paribas : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 95,90 à 96 EUR.
  • Boliden : Barclays dégrade de surpondérer à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 365 SEK à 300 SEK.
  • Coface : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 15,50 à 16 EUR.
  • Covivio : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 57 à 64 EUR.
  • Engie : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 20,50 à 20,60 EUR.
  • Europris : Carnegie Group passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 81 NOK à 87 NOK.
  • Fnac Darty : Bryan Garnier & Co. maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 25 à 28 EUR.
  • Ipsos : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 80 à 65 EUR.
  • L'Oréal : JP Morgan passe de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 390 à 325 EUR. Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 472 à 479 EUR.
  • LVMH : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 750 à 670 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 720 à 685 EUR. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 600 à 560 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 715 à 620 EUR. Telsey Advisory Group maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 800 à 750 EUR.
  • M6 Métropole Télévision : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 14,30 à 13,70 EUR.
  • Medcap : ABG Sundal Collier améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 535 SEK à 560 SEK.
  • MTU Aero Engines : Hauck Aufhäuser Investment Banking dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours relevé de 230 EUR à 261 EUR.
  • OCI : HSBC abaisse sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 34 EUR à 28 EUR. JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 30 EUR à 26 EUR.
  • Outokumpu Oyj : SEB Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 4 EUR à 3,60 EUR.
  • Publicis Groupe : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 110 à 109 EUR.
  • Salvatore Ferragamo : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 6,80 à 6,50 EUR.
  • Sanofi : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 60 à 58 USD.
  • Technip Energies : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 26 EUR à 26,80 EUR.
  • Teleperformance : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 88 à 90 EUR.
  • Tf1 : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 12,70 à 12,40 EUR.
  • TGS Asa : DNB Markets améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 125 NOK.
  • TotalEnergies : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 70 à 69 EUR.
  • Vinci : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 138 à 137 EUR.
  • Virbac : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 365 à 380 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • LVMH affiche des revenus en baisse au T3 (-7,6% hier soir pour l'action cotée à New York).
  • Bercy évoque la possibilité d'une prise de participation du gouvernement français dans Opella (Sanofi).
  • Stellantis guide le marché sur une baisse de ses facturations sorties d'usines de 20% au T3. Par ailleurs, le groupe envisage de fabriquer des pick-up Ram au Mexique, selon le WSJ, ce qui ne devrait pas ravir Donald Trump.
  • Air Liquide fournira de l'oxygène à LG Chem pour son usine de batteries pour véhicules électriques aux États-Unis.
  • Crédit Agricole Personal Finance & Mobility entre au capital de GAC Leasing pour se renforcer dans le leasing automobile en Chine.
  • Airbus et Toshiba vont co-développer un moteur supraconducteur de deux mégawatts.
  • Engie acquiert une unité de production de biométhane d'une capacité de production 68 GWh par an en Belgique.
  • Les actionnaires de Vivendi appelés à se prononcer sur la scission le 9 décembre.
  • Vinci annonce une hausse de 6,4% du trafic passagers dans ses aéroports au 3e trimestre.
  • Rexel abaisse ses prévisions 2024.
  • Ipsos abaisse sa prévision de croissance 2024 mais maintient son objectif de marge.
  • Eramet abaisse ses objectifs de production pour 2024.
  • Fnac Darty relève ses prévisions.
  • Euroapi clôt le financement de son plan FOCUS-27 et change de CFO : Evelyne Nguyen est remplacée par Olivier Falut.
  • Le prospectus de l'OPA à 4 EUR par action Lexibook a été déposé.
  • Groupe LDLC propose une garantie de 5 ans sur ses PC, portables et smartphones.
  • Lumibird obtient 100 M€ de financements bancaires pour rééchelonner ses emprunts existants.
  • Agripower prend le contrôle de Méthélec en Auvergne.
  • Valbiotis annonce le succès de l’étude clinique INSIGHT évaluant TOTUM854 sur la réduction de la pression artérielle systolique chez des individus présentant une hypertension légère non traitée.
  • L'AMF demande à Valéry Le Helloco de déposer une OPA sur Electricité et Eaux de Madagascar.
  • Drone Volt va regrouper ses actions à raison de 100 pour 1.
  • Metavisio retarde la publication de ses comptes.
  • Les principales publications du jour : Catana, Sidetrade, Toosla, Obiz, Audacia, Mauna Kea, Spineway, SMAIO, Ekinops… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • ASML a chuté de 15,6% hier après avoir annoncé en séance des prises de commandes nettement inférieures aux attentes au T3. Le groupe qui attribue la publication anticipée des résultats du troisième trimestre à une erreur technique.
  • Adidas relève légèrement son objectif d'EBIT annuel.
  • British American Tobacco confirme ses perspectives pour l'exercice 2024.
  • Salvatore Ferragamo enregistre une baisse de 7,2% de son chiffre d'affaires au troisième trimestre.
  • Holcim envisage une double cotation pour ses activités US.
  • Liberty Global prévoit d'introduire Sunrise en bourse en novembre.
  • Les principales publications du jour : ASML Holding, Antofagasta…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Les expéditions de minerai de fer de Rio Tinto augmentent de 1% au troisième trimestre.
  • America Movil triple son bénéfice net trimestriel au troisième trimestre.
  • Les principales publications du jour : Vale, Hygon Information…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures