Forex : l’euro, la livre et le franc suisse pourraient sousperformer en cas de solidité des données de l’emploi américain

Points de discussion :

• Les marchés du FX devraient ignorer l'agenda européen pour se concentrer sur les données de l'emploi américain
• Les indicateurs avancés suggèrent que l'emploi non agricole pourrait révéler une surprise côté haussier
• Les marchés européens du FX devraient sousperformer face au dollar US en cas de nouvelles allant dans le sens de la réduction du QE

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Les traders devraient payer peu d'attention au calendrier économique terne durant la séance européenne, pour se focaliser sur le très attendu rapport sur l'emploi US. Il est prévu que l'économie pourrait avoir ajouté 197,000 postes en décembre, marquant un léger ralentissement par rapport à l'augmentation de novembre de 203,000. Le taux de chômage est prévu de se maintenir inchangé à 7 %, un plus bas de cinq ans.

Un indicateur Citigroup qui suit les performances des nouvelles économiques américaines par rapport aux prévisions pointe actuellement à son plus haut niveau en deux ans, ce qui laisse penser que les analystes continuent de sous-estimer la résistance du géant nord-américain. Il existe donc une possibilité de surprise haussière. La dernière série de chiffres ISM a révélé que le rythme des embauches avait accéléré à la fois dans le secteur de la fabrication et dans celui des services au mois de décembre, et les chiffres ADP de l'emploi ont dépassé les prévisions, renforçant la possibilité d'un résultat favorable.

Tout ceci pose une question cruciale : le dollar US dispose-t-il d'une marge de manœuvre lui permettant de progresser si les données de l'emploi vont dans le sens d'une poursuite du ralentissement du programme QE de la Fed, ou les investisseurs ont-ils déjà intégré de façon adéquate le nouveau statu quo dans les cours des actifs ? Les devises les plus sensibles aux rendements dans l'univers G10 du FX (de façon notable, le dollar australien et le yen) ont évolué main dans la main avec le rallye des taux des bons à 10 ans du Trésor américain, ce qui reflète l'impact du changement de trajectoire politique de la Fed. Les monnaies majeures européennes, à savoir l'euro, la livre sterling et le franc suisse, n'ont cependant pas affiché une dynamique similaire.

Les principales banques centrales européennes se situent maintenant du côté attentiste du spectre politique comparé à la Réserve fédérale. Alors que le FOMC s'engage sur la voie de la réduction de sa politique accommodante, la BNS et la BOE sont bloquées sur place tandis que la BCE semble se préparer à plus d'assouplissement. Cela suggère que tandis que des devises comme l'aussie et le yen pourraient ne pas connaitre de suivi baissier, l'espace FX européen a du retard à rattraper et pourrait être confronté à des pertes très importantesdu fait de données en faveur de la réduction de QE. Nous demeurons vendeurs sur l'EURUSD.

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