Les marchés entament une deuxième phase de rebond portés par l'espoir d'une sortie de crise avec un ralentissement depuis quelques jours du nombre de décès liés au Covid19 en Europe. En parallèle, les premiers chiffres macro-économiques confirment un effondrement de l'activité et une explosion du chômage, au niveau mondial, et ce, dans des proportions jusqu'ici sous-estimées.

Les marchés voient actuellement le verre à moitié plein et continuent de se reprendre mais naviguent à vue dans l'attente des premières publications trimestrielles de résultats qui démarreront d'ici 15 jours et vont engendrer leur lot de déconvenues ou de soulagements. Nous croyons à une baisse de la volatilité et à une consolidation horizontale des principaux indices mondiaux d'ici là.

Le fonds Europa One qui a vocation à être totalement investi, et en permanence, a bien évidemment subi le repli des marchés au cours du premier trimestre. Il a par contre aussi pleinement profité du mouvement de reprise, presque surprenant dans son ampleur, de ces deux dernières semaines. Au 3 avril, le fonds affiche une performance négative de -24% contre -25.2% pour le Stoxx Europe 600 Net Return et environ -30% pour le CAC40.

Nos sous-expositions en valeurs pétrolières et bancaires ont contribué positivement, même si en parallèle nos valeurs cycliques et liées aux secteurs de l'aérien ont fortement souffert, ne nous permettant pas de surperformer nettement dans la baisse. Depuis la mi-mars nous avons opéré quelques réajustements en réduisant notre exposition aux valeurs très cycliques au profit de valeurs défensives ou dont les activités profitent de la situation. Cette stratégie doit nous permettre de bénéficier d'une reprise, d'une consolidation horizontale ou de mieux résister en cas de rechute et donc de surperformer le Stoxx Europe 600 NR. 
Nous restons ainsi axés vers la croissance de qualité plutôt que de miser sur des rebonds hypothétiques de secteurs pour lesquels nous ne connaissons pas encore l'ampleur et la durée des dégâts.


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