La forme de la courbe des taux révèle les attentes des investisseurs en matière de croissance et de politique monétaire aux États-Unis. L'attitude belliciste de la Réserve fédérale américaine, qui prévoit des hausses de taux plus rapides que prévu, a fait grimper les taux à court terme, aplatissant ainsi la courbe.

"Je pense que la courbe de rendement va s'aplatir, vous savez, et je peux même voir si la Réserve fédérale est très agressive, je peux voir une, vous savez, une courbe de rendement négative", a déclaré Fink à CNBC dans une interview mardi, selon une transcription.

Une courbe à pente négative ou inversée est un phénomène qui est considéré comme une mauvaise nouvelle pour les perspectives économiques à court terme et qui a présagé des récessions passées.

"La forme de la courbe des taux va être la question cruciale qui va déterminer l'économie", a déclaré Fink.

Le directeur général de BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, qui supervise 10 000 milliards de dollars au 31 décembre, a ajouté qu'il s'attend à ce que l'inflation soit plus élevée et que la Réserve fédérale soit "agressive" au cours des deux prochaines années.

Les remarques de M. Fink font suite à celles de certains intervenants de la Fed, comme la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, qui a préconisé la semaine dernière un écoulement plus rapide du bilan de la Fed que lors du dernier cycle de resserrement, en raison du risque d'aplatissement de la courbe de rendement si les taux sont relevés alors que le bilan est gonflé.

Les marchés financiers s'attendent à ce que la Réserve fédérale américaine puisse relever les taux jusqu'à quatre fois cette année après les mesures de relance post-pandémique qui ont stimulé l'économie américaine mais ont également provoqué une hausse de l'inflation.

Mardi, les rendements des bons du Trésor américain à deux ans, qui suivent les attentes en matière de taux d'intérêt à court terme, ont dépassé 1 % pour la première fois depuis le début de la pandémie, érodant davantage l'avantage de rendement que les titres à long terme détiennent habituellement sur les titres à court terme.

La courbe de rendement entre les obligations à deux et dix ans s'est aplatie plus tôt à 81 points de base, le plus petit écart de rendement depuis le 3 janvier.

TANTRUM BOND ?

La flambée des rendements a eu quelques échos du taper tantrum de 2013, a déclaré BlackRock Investment Institute (BII) dans une obligation de recherche mardi.

À l'époque, les rendements obligataires avaient bondi après que Ben Bernanke, alors président de la Fed, ait signalé le début du déblocage du programme d'achat d'obligations de la Fed et déclenché le taper tantrum.

"Pourtant, nous voyons des différences essentielles : Il n'est pas motivé par la crainte d'une forte augmentation du taux directeur, la croissance est forte et la Fed a affiné sa stratégie de signalisation", indique le rapport.

Thomas Mathews, économiste chez Capital Economics, a déclaré à Reuters que, comme le taper tantrum de 2013, la récente flambée des rendements était liée aux implications de la hausse des taux du pivot hawkish de la Fed, mais a également souligné des distinctions.

"La hausse des rendements au cours des deux derniers mois est encore beaucoup plus faible que ce que nous avons vu à l'époque, et bien qu'il y ait eu quelques vacillements, nous n'avons pas vu les grandes ventes d'actifs risqués, en particulier ceux des marchés émergents, qui ont caractérisé cet épisode", a-t-il déclaré.

Tout le monde ne voit pas une courbe plus plate. La société d'investissement américaine PIMCO a déclaré la semaine dernière qu'elle cherchait à positionner les portefeuilles pour une courbe plus raide dans l'attente de conditions économiques plus normales.