L'écart de performances boursières entre les Etats-Unis et le reste du monde s'est accru hier, en dépit de la méforme généralisée des indices. Une méforme qui s'est traduite par le plongeon de certains marchés européens, à l'image du CAC40 français qui a décroché de 2,69%. L'indice parisien enregistre sa plus grosse claque depuis un -3,13% datant du 6 juillet 2023, si mes recherches encore embuées de sommeil sont exactes. Depuis la confirmation du résultat de l'élection présidentielle américaine, la sousperformance de l'indice Stoxx Europe 600 (-2,5%) par rapport au S&P500 US (+3,48%) avoisine donc 6%. L'Asie Pacifique (-1,5% pour le MSCI AC Asia Pacific) ne fait guère mieux avec 5% de sousperformance. Hier, Wall Street a toutefois fait une pause (-0,29% pour le S&P500) dans son rythme effréné des dernières semaines.

C'est bien le retour aux affaires de Donald Trump qui est à la source de cette forte divergence. Il faut même ajouter son retour aux affaires et la razzia républicaine sur les sièges remis en jeu au congrès. Le Sénat a déjà basculé, tandis qu'il faudrait un miracle pour que la chambre des représentants ne fasse pas de même (à l'heure où j'écris, les démocrates ont 207 sièges et les républicains 216. Il faut 218 sièges pour la majorité). Les Américains appellent le fait de contrôler l'exécutif et tout le corps législatif un trifecta, soit une sorte de grand chelem.

Dans son costume de "président-élu", puisqu'il n'entrera en fonction que début 2025, Trump a déjà commencé à distribuer les rôles de sa future administration. On peut d'ores et déjà affirmer que les postes déjà pourvus le sont par des personnalités clivantes, qui n'hésiteront pas à appliquer les politiques radicales du leader républicain.

C'est ce que nous révèle le meccano récent sur les actifs financiers.

D'abord, les rendements des obligations du Trésor US ont bondi hier. Les financiers ne croient plus à quatre baisses de taux de la Fed d'ici le mois de juin, comme ils l'imaginaient encore il y a dix jours. Désormais, ils pensent qu'il n'y en aura que deux. Les politiques de Trump sont en effet perçues comme étant inflationnistes. A ce titre, la statistique d'évolution des prix américains en octobre qui doit être publiée à 14h30 aujourd'hui revêt une importance particulière. Les économistes attendent une inflation de base (inflation hors énergie et alimentation) mensuelle de 0,3% et annuelle de 3,3%. L'inflation brute, elle, devrait être de 0,2% sur un mois et de 2,6% sur un an. Il y a quelques craintes à la hausse sur les prix. Si c'était le cas, les doutes du marché sur les baisses de taux à venir seraient confortées.

Seconde pièce du meccano, les investisseurs dont les poches sont les plus profondes rapatrient leurs paris sur les Etats-Unis. C'est la raison pour laquelle Wall Street parade pendant que le reste du monde boursier trinque. Les nominations prévues par Trump tendent à démontrer qu'il ne fera pas de quartier sur les tarifs douaniers, notamment vis-à-vis de la Chine.

Des intuitions confirmées par la dernière enquête mensuelle menée par Bank of America auprès des gérants d'actifs, parue il y a quelques heures. Elle a été conduite du 1er au 7 novembre, ce qui n'est pas idéal puisque l'élection présidentielle US avait lieu le 5 novembre. Mais 22% des gérants ont répondu post-élection et c'est sur ce panel plus pertinent que nous allons nous concentrer. Les professionnels disent davantage de croissance, davantage d'inflation, des allocations plus élevées dans les actions américaines et japonaises, des allocations plus élevées dans la technologie, les petites capitalisations et des obligations à haut rendement. Sans surprise, l'inflation qui accélère et la géopolitique qui part en cacahuète sont les deux plus grandes craintes des financiers, qui citent toujours les "7 Magnifiques" comme leur pari préféré, devant le pari sur l'or, qui prend pas mal de plomb dans l'aile au profit d'être haussier sur le dollar. Ils adorent par conséquent le Nasdaq, mais le Russell 2000 est désormais passé devant l'indice technologique, surtout pour les gérants qui ont répondu post-élection. Notez que le pari sur les actions japonaises est fondé sur le double postulat que le yen va baisser et que l'Archipel fait partie du camp des gentils dans la région.  

En Asie Pacifique, ça ne va pas fort à Tokyo (-1,6% pour le Nikkei 225) et à Séoul (-2,6% pour le KOSPI). L'Inde, l'Australie et Taiwan perdent entre 0,5 et 1%. En Chine, Hong Kong poursuit sa glissade (-0,6%), pendant que le continent est mû par de sibyllines mécaniques haussières (+0,6% pour le CSI300). Les indices européens auraient pu prétendre à un rebond marqué à l'ouverture après la fessée reçue hier, mais la réalité est plus compliquée avec des indicateurs avancés indécis.

Le CAC40 perd 0,1% à 7217 points peu après l'ouverture. Le SMI recule de 0,1% à 11 692 points, tandis que le Bel20 baisse dans les mêmes proportions à 4200 points.

Les temps forts économiques du jour

La production industrielle en Allemagne (11h00) précèdera l'indice des prix à la consommation US (14h30). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Ageas : Keefe Bruyette & Woods dégrade sa recommandation de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours de 50 EUR.
  • Air Liquide : Jefferies passe de sousperformance à achat avec un objectif de cours relevé de 151 à 190 EUR.
  • Aperam : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 30 à 32 EUR.
  • AstraZeneca : Nordea Bank améliore sa recommandation de vendre à acheter avec un objectif de cours relevé de 1480 SEK à 1565 SEK.
  • Bâloise : Keefe Bruyette & Woods passe de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 146 CHF à 159 CHF.
  • Barry Callebaut : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 1830 à 1705 CHF.
  • BASF : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 43 à 53 EUR.
  • Bayer : BMO Capital Markets maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 30 à 26 EUR.
  • Brenntag : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 77 EUR à 58 EUR.
  • Getlink : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 19 à 19,70 EUR.
  • Helvetia : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 106 à 125 CHF.
  • Holcim : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 100 à 110 CHF.
  • Jenoptik : Hauck Aufhaeuser Investment Banking dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 35 EUR à 20,60 EUR.
  • KBC Groupe : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 84,30 à 86 EUR.
  • Kuehne Und Nagel : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 315 à 260 CHF.
  • L'Oréal : Redburn Atlantic maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 410 à 373 EUR.
  • Lem Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 1700 à 1500 CHF.
  • Neste Oyj : Grupo Santander passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 20 à 15 EUR.
  • Pluxee : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 27,80 à 26 EUR.
  • Sodexo : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 91 à 96 EUR.
  • Swiss Life : Keefe Bruyette & Woods passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours relevé de 550 CHF à 790 CHF.
  • Symrise : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 134 EUR à 120 EUR.
  • Temenos : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 70 à 73 CHF.
  • TotalEnergies : Zacks passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 55 à 64 USD.
  • UCB : ING Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 180 à 212 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • La France et la Chine ont repris le dialogue sur les droits sur le cognac.
  • Airbus se rapproche d'un accord sur le financement et les conditions de paiement avec Spirit Aero, selon Reuters.
  • Vinci remporte un contrat de plus de 100 millions d'euros en Corrèze.
  • China Eastern Technics et Thales prolongent leur accord de maintenance, réparation et opération.
  • BNP Paribas supprime 10% de ses effectifs en Chine.
  • TotalEnergies émet pour 2,5 milliards d'euros d'obligations super subordonnées.
  • Sodexo rachète l'américain CRH Catering, un acteur régional américain, dans des conditions financières non précisées.
  • Nexans présente son plan stratégique 2028.
  • Eiffage sélectionné pour construire le futur centre de conférence de la Commission européenne.
  • GTT remporte une commande de cuves pour un nouveau méthanier en Chine.
  • Interparfums vise un chiffre d'affaires de 910 millions à 930 millions d'euros en 2025.
  • Icade cède un immeuble lyonnais en VEFA.
  • Assystem, en consortium, signe avec Fusion for Energy un contrat majeur d’Architect Engineering pour le projet ITER.
  • Dbay détient plus de 90% de SQLI et peut retirer le dossier de la cote.
  • Ikonisys renouvelle son accord en tant que représentant autorisé et importateur européen de la technologie d’immunohistochimie en temps réel certifiée CE-IVD de Novodiax.
  • Ekinops ferme sa filiale de R&D au Brésil.
  • Carmat se réjouit que son cœur artificiel Aeson soit de plus en plus adopté comme un pont de transplantation en Europe.
  • Gensight soumet son dossier à l'ANSM pour la reprise du programme d'accès compassionnel de Lumevoq en France.
  • Medesis cherche des fonds.
  • Vergnet désormais distribué en Bulgarie.
  • Les principales publications du jour : Innate Pharma, Obiz, Augros, Foncière Volta, Vente-Unique, Grolleau… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Le gendarme espagnol de la concurrence lance une enquête approfondie sur le rachat de Banco de Sabadell par BBVA.
  • Allianz annonce une hausse de 22% de son bénéfice, supérieure aux prévisions, et des perspectives plus favorables.
  • Siemens Energy relève ses perspectives à moyen terme.
  • Les bénéfices d'ABN Amro au troisième trimestre dépassent les attentes.
  • RWE a relevé ses prévisions 2024, annoncé un plan de rachat d'actions de 1,5 milliard d'euros et cité les perspectives difficiles de l'hydrogène en Europe et de l'éolien en mer aux États-Unis.
  • RTL abaisse ses prévisions de revenus en raison de la faiblesse du marché de la publicité télévisée.
  • Experian affiche un bénéfice en baisse au premier semestre fiscal, mais les revenus montent.
  • Alcon augmente son chiffre d'affaires au troisième trimestre, moins que prévu.
  • Just Eat Takeaway vend Grubhub pour 650 M$.
  • IMCD lève 300 millions d'euros par le biais d'un placement accéléré à 141,50 EUR l'action.
  • Volkswagen investit 5,8 milliards de dollars dans une coentreprise avec Rivian.
  • L'entreprise norvégienne Kongsberg signe un contrat de 900 millions de dollars pour des missiles avec la marine américaine.
  • Le groupe The Italian Sea Group décline toute responsabilité dans le naufrage du yacht de Mike Lynch.
  • Swisscom fait de nouvelles propositions pour obtenir l'accord de l'Italie sur l'opération Vodafone.
  • Pierer Mobility va restructurer KTM en profondeur et cherche des liquidités.
  • Moody's a relevé la note de crédit de Clariant à "Baa3".
  • Les principales publications du jour : Allianz SE, Experian, SSE, RWE AG, Siemens Energy, ABN AMRO Bank, Porsche Automobil Holding…

D'Amérique du Nord

  • Valeurs en hausse post-séance après leurs résultats : Spotify (+7%), Flutter (+2%)…
  • Valeurs en baisse post-séance après leurs résultats : Instacart (-7%), Skyworks (-3,4%)…
  • Elliott fait pression pour démanteler Honeywell après avoir pris une participation de 5 milliards de dollars.
  • Walt Disney étudie des candidatures externes pour succéder à son DG Bob Iger, selon le WSJ
  • Spirit Airlines se prépare à la faillite après l'échec d'un projet de reprise, selon le WSJ.
  • Apple prévoit une tablette murale IA en mars, selon Bloomberg.
  • L'entreprise suédoise Klarna dépose confidentiellement une demande d'introduction en bourse aux États-Unis.
  • Les principales publications du jour : Cisco Systems, Nu Holdings, Suncor Energy, Copart, Tetra Tech, CyberArk …

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures