On a tous vécu l'expérience de ce sale gosse qui fait des caprices pour avoir un jouet, et qui s'en désintéresse dès qu'il l'a obtenu. Parfois, les investisseurs agissent de la même façon. Ils ont réclamé pendant des mois des certitudes sur la baisse des taux d'intérêts aux Etats-Unis, et quand ils les ont obtenues, ils tournent le dos aux actions. J'exagère largement mais la séance boursière de lundi n'a pas créé d'engouement particulier après le discours très "pro-marché" du président de la banque centrale américaine vendredi. Plusieurs raisons à cela : d'abord, les financiers avaient largement anticipé la confirmation de la première baisse de taux du cycle en septembre. Ensuite, les commentaires de Powell ont eu lieu vendredi durant la séance à Wall Street, qui avait déjà pris acte avec une hausse. Enfin, tout n'a pas baissé puisque le Dow Jones a même signé un nouveau record à 41 241 points en clôture hier soir. C'est par ce dernier point que je commence ce matin.

Le plus ancien des indices américains, le Dow Jones donc, est beaucoup plus vieille école dans sa composition que le S&P 500 ou le Nasdaq 100. Ses deux plus grosses pondérations sectorielles sont, à date, la finance (23,3%) et la santé (18,9%). La technologie n'arrive qu'au 3e rang (18,6%). A titre comparatif, le S&P 500 est dominé par la technologie (31,5%), devant la finance (12,9%) et la santé (12,06%). Quant au Nasdaq 100, la technologie et la communication pèsent ensemble 66,6% de l'indice. Tout ça pour dire que le Dow Jones a grapillé hier 0,16% et un record, pendant que le S&P 500 a perdu 0,32% et que la Nasdaq 100 reculait de 1,04%. Pas besoin d'être un grand mathématicien pour comprendre que la technologie a baissé hier.

Plus précisément, c'est le compartiment des semiconducteurs qui a perdu du terrain, avec des baisses conséquentes du côté de Nvidia, Broadcom ou Qualcomm, trois poids-lourds du secteur. Ce mouvement de repli s'explique notamment par l'approche (mercredi soir) des résultats trimestriels de Nvidia, l'alpha et l'oméga de l'intelligence artificielle actuellement. Surtout, Nvidia est le mortier qui maintient ensemble les valorisations élevées de toutes les entreprises qui touchent de près ou de loin, réellement ou supposément, à l'IA. C'est aussi le plus puissant vecteur de hausse des marchés depuis… très longtemps, ou toujours, selon les sources. Un spécialiste de Bloomberg a fait des calculs d'impact de plusieurs moteurs des marchés depuis plusieurs années et seule l'Apple de 2020 peut être comparé au Nvidia de 2023/2024. Et encore, on a vu tout récemment que la surperformance du S&P500 sur les deux semaines précédentes s'est appuyée dans des proportions jamais vues sur Nvidia (il faut dire que le titre a gagné 28,7% entre le 5 et le 23 août). Bank of America a calculé que Nvidia a apporté environ 5% des 17,8% de gains du S&P500 cette année. La banque américaine, qui a une recommandation positive sur la star du matériel indispensable aux applications IA de pointe, recommande aux investisseurs qui ont les miquettes de se couvrir avec des options de vente (put) sur le S&P 500 lui-même. En effet, ces options sont meilleur marché que les puts Nvidia et offrent une bonne protection compte tenu de l'impact du titre sur le marché dans son ensemble. Je pose ça là comme ça, si ça part en cacahuètes après-demain, je pourrais toujours dire : eh, eh, j'avais dit qu'il fallait se couvrir avec des puts S&P 500.

Dans les autres actualités du jour et pour rester dans le domaine des semiconducteurs, quelques voix s'élèvent pour s'émouvoir des conséquences des restrictions technologiques imposées à la Chine sur les futurs approvisionnements (lire ici, dans le FT, notamment). En effet, beaucoup de systèmes sont encore produits et/ou assemblés dans le pays, ce qui fait craindre pour la stabilité des chaînes logistiques. Le chaos provoqué par les goulets d'étranglement sur certains produits et, par ricochet, sur la macroéconomie est suffisamment récent pour être encore frais dans les mémoires. Dans un autre registre, les cours pétroliers ont poursuivi leur ascension avec la fermeture des champs pétroliers libyens, sur fond de dissensions internes qui s'aggravent dans le pays. Ce désordre du côté de l'offre mondiale vient s'ajouter aux tensions aux frontières israéliennes, qui ont fait monter d'un cran le risque géopolitique dans la région.

En Asie Pacifique, le marché chinois est partagé ce matin. D'un côté, la statistique qui suit les bénéfices mensuels des grands groupes industriels a légèrement surpris à la hausse. De l'autre, le groupe PDD Holdings, le seul géant technologique chinois à avoir encore un peu le vent en poupe ces derniers mois, a subi un sévère coup d'arrêt. PDD, c'est l'ancien Pinduoduo et la maison-mère de Temu, le site qui vend des merdouilles via des publicités décérébrées. Les perspectives annoncées hier en marge des résultats du T2 ont plongé les investisseurs dans l'expectative et le titres dans les abysses : -28,5% à 100 USD tout rond à la cloche. Le Hang Seng et le CSI300 perdent tous les deux un peu de terrain. Les autres variations sont plutôt faibles : le Japon et l'Inde reprennent quelques points pendant que la Corée du Sud et l'Australie sont en territoire rouge clair. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers, en dépit des hésitations américaines. 

A l'ouverture, le CAC40 gagne 0,1% à 7600 points. Le SMI grappille 0,06% à 12 354 points. Le Bel20 est stable à 4131 points.

Les temps forts économiques du jour

L'estimation finale du PIB allemand du T2 (8h00) sera suivie aux Etats-Unis de l'indice FHFA des prix immobiliers (15h00) puis de l'indice de la Fed de Richmond et de la Confiance des consommateurs du Conference Board (16h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Associated British Foods : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 2900 à 2750 GBX.
  • Bakkafrost : Carnegie Group maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 775 à 730 NOK.
  • Daimler Truck : Goldman Sachs dégrade d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 46 EUR à 39 EUR.
  • Danube : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 120 à 128 EUR.
  • Hannover Re : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 235 à 245 EUR.
  • Hapag-Lloyd : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 90 à 80 EUR.
  • Mercedes-Benz : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 90 à 87 EUR.
  • Munich Re : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 510 à 515 EUR.
  • Nestlé : Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 110 à 95 CHF.
  • Schindler Holding : Goldman Sachs dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours relevé de 206 CHF à 210 CHF.
  • SP Group : Carnegie Group passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 245 DKK à 305 DKK.
  • UBS Group : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 28 à 26 CHF.
  • Unilever : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 4100 à 4800 GBX.
  • Van Lanschot Kempen : ING Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 40,20 à 44,50 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Eiffage signe un contrat de près de 700 millions d'euros pour un bâtiment destiné au ministère de l'Intérieur.
  • Technip Energies remporte un contrat de conception pour le projet H2Teesside de BP plc.
  • Euronext et Nord Pool annoncent la création d'un marché à terme de l'électricité dans les pays nordiques et baltes.
  • Ipsen vend son bon d'examen prioritaire FDA à un autre laboratoire pour 158 millions de dollars. Il avait été obtenu ce PRV à la suite de l'approbation de Sohonos (palovarotène).
  • Stef s'offre Long Lane Deliveries.
  • Neoen signe un contrat de batterie virtuelle de 200 MW avec AGL Energy.
  • Les autorités françaises autorisent l'OPA de Talan sur Micropole.
  • Cellectis publie un article dans Molecular Therapy sur la conception de cellules CAR T pour le traitement de tumeurs solides récalcitrantes.
  • Transgene publie dans le JITC des données de preuve de concept préclinique du virus oncolytique TG6050.
  • Les principales publications du jour : Freelance… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Equinor va investir jusqu'à 70 milliards de couronnes norvégiennes (6,7 milliards de dollars) par an dans des actifs offshore.
  • Toyota et BMW vont renforcer leur alliance dans le domaine des piles à combustible, selon Nikkei Asia.
  • Hochdorf vend Swiss Nutrition et se place en sursis concordataire.
  • Bunzl enregistre une baisse de son bénéfice attribuable et de son chiffre d'affaires au premier semestre.
  • Vaudoise Assurances affiche une hausse de son bénéfice attribuable et de ses primes au premier semestre.
  • Sonova confirme ses objectifs 2024/2025 en amont d'une journée investisseurs.
  • Tamedia (TX Group) va supprimer des emplois et fermer des imprimeries.
  • Molecular Partners indique être financée jusqu'en 2027.
  • Les principales publications du jour : Bunzl…

D'Amérique du Nord

  • Luca Maestri, directeur financier d'Apple, quitte ses fonctions. Le groupe tiendra par ailleurs son événement de rentrée le 9 septembre.
  • Bronfman abandonne son offre de 6 milliards de dollars sur Paramount Global.
  • Mark Zuckerberg affirme que la Maison Blanche a fait pression sur Meta à propos du contenu de Covid-19.
  • Uber condamné à une amende pour avoir envoyé des données de conducteurs européens aux États-Unis.
  • Chipotle a refusé d'accorder des augmentations de salaire à des travailleurs syndiqués, selon une agence américaine du travail.
  • Visa en pourparlers pour l'acquisition de Featurespace.
  • Campbell Soup achève la vente de Pop Secret to Our Home.
  • Les principales publications du jour : Bank of Montreal, The Bank of Nova Scotia, Catalent…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Le bénéfice annuel de BHP augmente de 2% grâce à la croissance du minerai de fer et du cuivre.
  • Woodside Energy annonce un chiffre d'affaires semestriel en baisse de 19% mais des bénéfices solides, le titre monte.
  • LG Electronics envisage d'introduire en bourse ses activités en Inde.
  • Xpeng souhaite fabriquer des VE en Europe pour contrer les droits de douane.
  • BYD utilise le système de conduite autonome avancé de Huawei pour ses véhicules électriques tout-terrain.
  • Gustavo Pimenta va prendre les commandes de Vale.
  • Les actionnaires de SK Innovation approuvent la fusion visant à consolider l'unité de production de batteries déficitaire.
  • Les principales publications du jour : Haier, Anta Sports, Woodside…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures